Griekenland opnieuw


 

 

Als we de Grieken niet binnenboord kunnen houden, dan lijken er twee mogelijkheden op te doemen:

–          De “makkelijke” optie die populisten naar voren brengen: “gooi” het land uit de euro en voer de drachme in Griekenland weer in. Makkelijk gezegd, maar chaos is het resultaat. Formeel-juridisch kan het alleen als Griekenland zelf vrijwillig hiertoe besluit. Maar zelfs als dit zo zou zijn dan is dit een koers die iedereen hard raakt. Worden schulden en vorderingen 1-op-1 in een dalende drachme omgezet? Ook zonder officiële schuld-herstructurering zullen de crediteuren fors te lijden krijgen. De Europese export naar Griekenland zal volledig wegvallen. En uiteindelijk zal het land er zelf waarschijnlijk niets mee op schieten.

–          Nu een faillissementsverklaring door Athene en dus hardhandig afboeken door de rest van Europa. De pijnproblematiek wordt dan verschoven naar de particuliere kredietverschaffers, vooral de Duitse en Franse banken. In dit verband trokken dit weekend twee berichten de aandacht. Dat Moody’s van plan is de grote Franse banken in rating te verlagen vanwege hun grote blootstelling aan probleemlanden. En dat de Duitse overheid al een steunprogramma zou optuigen om Duitse banken en verzekeraars bij een faillissement van Griekenland te steunen.

 

Een begeleide default zal veel beter werken. Vooral omdat ook een plotselinge verklaring van wanbetaling de andere zuideuropese probleemlanden zal meezuigen en het voor de overheden dan helemaal onbeheersbaar wordt.

Om dit te bereiken moet het Europese noodfonds, de EFSF, verder worden uitgebreid en het opkopen van Italiaanse en Spaanse overheidsobligaties bij de ECB worden weggehaald. De bezuinigingsmaatregelen moeten in de PIIGS natuurlijk versterkt worden voortgezet. Krachtdadig optreden van het koppel Merkel-Sarkozy is daarbij zeer gewenst. Tot nu toe zijn de markten hierover zeer teleurgesteld.

 

Maatregelen zoals premier Rutte voorstelt om een onafhankelijke eurocommissaris landen te laten straffen bij overschrijding van de budgetdoelen, zijn prima, maar hebben pas op termijn zin. Eerst moet deze crisis worden opgelost.

 

Al met al kan deze week de Griekse tragedie zijn apotheose bereiken.

 

Het is logisch dat in een dergelijke context de aandelenmarkten zeer nerveus zijn. Er wordt voorbij gegaan aan de fundamentals van ondernemingen die gemiddeld genomen erg sterk zijn. Met uitzondering van de financiële sector staan de meeste Europese en Amerikaanse ondernemingen er veel sterker voor dan aan de vooravond van de Lehman-crisis in 2008. Niettemin zal een sterke balans bij een ineenzakkende vraag de verwachte winstdaling niet kunnen verhinderen.

In hoeverre een recessie er aan komt en de bedrijven treft heeft onze volle aandacht.

 

Deze week een aantal macrocijfers die aanwijzingen over het conjunctuurverloop in vooral de VS kunnen geven. Het gaat onder meer om de detailhandelsverkopen en de ontwikkeling van de consumentenprijzen. Ook komen er rapporten over de toestand van de economie in delen van de Verenigde Staten.

 

 

Agenda

Maandag 12 september

  • Oeso, leidende indicatoren, juli

Dinsdag 13 september

  • SNS Reaal, buitengewone aandeelhoudersvergadering
  • Oeso, werkloosheid, juli
  • VS, importprijzen, augustus

Woensdag 14 september

  • Logica, ex-dividend
  • NL, internationale handel, juli
  • EU, industriële productie, juli
  • VS, wekelijkse hypotheekaanvragen
  • VS, detailhandelsverkopen, augustus
  • VS, producentenprijzen, augustus
  • VS, bedrijfsvoorraden, juli
  • VS, wekelijkse olievoorraden

Donderdag 15 september

  • NL, werkloosheid, augustus
  • NL, omzet detailhandel, juli
  • EU, inflatie, augustus
  • VS, wekelijkse steunaanvragen
  • VS, lopende rekening, tweede kwartaal
  • VS, inflatie, augustus
  • VS, industriële productie, augustus

Vrijdag 16 september

  • EU, lopende rekening, juli
  • EU, handelsbalans, juli
  • NL, Macro Economische Verkenning CPB
  • VS, consumentenvertrouwen (UvM),

Bron: Alex

Franke J. Burink

11 september 2011
Castanje Vermogensbeheer

frankeburink_castanjevb_2

Deel dit berichtShare on Facebook
Facebook
0Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin

Over de auteur

Franke Burink is adviseur bij Castanje Vermogensbeheer. Zijn carrière is begonnen bij ABN AMRO, hier heeft hij ruim 20 jaar met succes gewerkt als senior economist en private banker. Sinds 2000 is hij werkzaam als zelfstandig vermogensbeheerder. Vragen? Bel Franke op 073 - 30 30 260 of mail naar info@castanje.nl