Quantitative Easing 2

31 oktober 2010 in Blog

Weliswaar bestaat er grote twijfel of QE2 wel voldoende effect zou sorteren om de werkgelegenheid structureel omhoog te duwen. Maar markten zijn al zo vooruit gelopen op een forse verruiming dat bij “minder dan verwacht” een scherpe correctie van marktprijzen niet onwaarschijnlijk is.

renminbi per dollar

De vaste verhouding tussen de dollar en de yuan zal het meest onder druk komen te staan. Peking is al een tijd bezig om te proberen de Chinese economie af te koelen. Men wil dit heel geleidelijk laten gebeuren. Echter door de koppeling van de eigen munt aan de dollar wordt feitelijk het Amerikaanse monetaire beleid geïmporteerd.
Dus waar men enerzijds op de rem trapt, wordt anderzijds door de tsunami aan dollarliquiditeiten die in de wereld worden gecreëerd, de economie weer gestimuleerd met veel hogere inflatie als grootste gevaar. Afgezien van (de bijna onmogelijke taak van) het instellen van kapitaalcontroles rest de Central Bank of China als enige uitweg om de yuan los te koppelen van de dollar. En misschien is dit wel eigenlijke bedoeling van de Fed (?).

In afwachting van de Fed-vergadering blijven macro-cijfers en bedrijfsresultaten het richtsnoer. Macro gezien gaat de afwisseling van goed en slecht door, waarbij nu ook wat krasjes komen op het fraaie beeld van de Duitse economie: de consumenten waren opnieuw terughoudend in hun bestedingen. De VS lieten deze week betere cijfers zien: de eerste schatting van de BPP-groei voor het derde kwartaal ligt op 2,0%, licht boven de 1,7% van het tweede kwartaal. Blijkbaar gaat dit rustige herstel de monetaire beleidsmakers niet ver genoeg.
Bedrijfscijfers waren zowel hier als aan de andere kant van de Oceaan naar verwachting, soms zelfs iets beter. Zwaargewicht Koninklijke Olie lijkt nu definitief de problemen uit het verleden achter zich te gaan laten.
Echter de terughoudendheid van de meeste bedrijven ten aanzien van de komende kwartalen kreeg bij de aandelenbeleggers de overhand: de AEX zakte in week 43 met 1,1%.

Deze week veel nieuws, met woensdag het Fed-besluit als hoogtepunt.

Maandag 1 november

  • TNT, cijfers derde kwartaal
  • Hes Beheer, cijfers derde kwartaal
  • VS, gezinsinkomsten en -bestedingen, september
  • VS, Dow Jones economisch sentiment-index, oktober
  • VS, inkoopmanagersindex industrie, oktober
  • VS, bouwuitgaven, september

 

Dinsdag 2 november

  • DSM, cijfers derde kwartaal
  • Hunter Douglas, cijfers derde kwartaal
  • Brunel, trading update derde kwartaal
  • Heineken, capital markets day
  • Imtech, strategie-update
  • Eurocommercial Properties, aandeelhoudersvergadering
  • EU, inkoopmanagersindex industrie, oktober
  • Oeso, inflatie, september
  • VS, tussentijdse verkiezingen

 

Woensdag 3 november

  • Wolters Kluwer, trading update derde kwartaal
  • Kas Bank, trading update derde kwartaal
  • Neways, trading update derde kwartaal
  • Logica, trading update derde kwartaal
  • VS, wekelijkse hypotheekaanvragen
  • VS, banen private sector, oktober
  • VS, fabrieksorders, september
  • VS, inkoopmanagersindex diensten, oktober
  • VS, wekelijkse olievoorraden
  • VS, rentebesluit Federal Reserve
  • VS, autoverkopen, oktober

 

Donderdag 4 november

  • Unilever, cijfers derde kwartaal
  • Corio, cijfers derde kwartaal
  • Simac, trading update derde kwartaal
  • Brill, trading update derde kwartaal
  • Delta Lloyd, trading update derde kwartaal
  • Fornix, trading update derde kwartaal
  • Holland Colours, halfjaarcijfers 2010/2011
  • Ten Cate, trading update derde kwartaal
  • Oncomethylome, cijfers derde kwartaal
  • Sopheon, trading update derde kwartaal
  • Eurocommercial Properties, ex-dividend
  • NL, inflatie, oktober
  • EU, inkoopmanagersindex diensten, oktober
  • EU, producentenprijzen, september
  • VK, rentebesluit Bank of England
  • VS, wekelijkse steunaanvragen
  • VS, arbeidsproductiviteit, derde kwartaal
  • EU, rentebesluit ECB

 

Vrijdag 5 november

  • Eurocommercial Properties, cijfers eerste kwartaal 2010/2011
  • Vastned Retail, cijfers derde kwartaal
  • Vastned O/I, cijfers derde kwartaal
  • DPA Group, trading update derde kwartaal
  • EU, detailhandelsverkopen, september
  • Dui, fabrieksorders, september
  • VS, werkloosheid, oktober
  • VS, opties op koopwoningen, september

VS, consumentenkrediet, september 

Deze week start één van de meest merkwaardige experimenten in de economie: de Centrale Banken van Amerika zullen een nieuwe ronde van monetaire verruiming (QE2)aankondigen. Wij hebben al eerder gewezen op de gewenste en ongewenst effecten die dit beleid kan hebben: Storingen op komst. Algemeen wordt een forse impuls verwacht van tussen $ 500 en $ 2000 mrd.

Maar het kan ook zijn dat “Helicopter Ben”, zoals de bijnaam van de voorzitter van de Fed luidt veel voorzichtiger begint te opereren en met kleine stapjes begint. In dat geval zou de markt deze week wel eens van een forse teleurstelling kunnen laten blijkgeven. Weliswaar bestaat er grote twijfel of QE2 wel voldoende effect zou sorteren om de werkgelegenheid structureel omhoog te duwen. Maar markten zijn al zo vooruit gelopen op een forse verruiming dat bij “minder dan verwacht” een scherpe correctie van marktprijzen niet onwaarschijnlijk is.

De vaste verhouding tussen de dollar en de yuan zal het meest onder druk komen te staan. Peking is al een tijd bezig om te proberen de Chinese economie af te koelen. Men wil dit heel geleidelijk laten gebeuren. Echter door de koppeling van de eigen munt aan de dollar wordt feitelijk het Amerikaanse monetaire beleid geïmporteerd.
Dus waar men enerzijds op de rem trapt, wordt anderzijds door de tsunami aan dollarliquiditeiten die in de wereld worden gecreëerd, de economie weer gestimuleerd met veel hogere inflatie als grootste gevaar. Afgezien van (de bijna onmogelijke taak van) het instellen van kapitaalcontroles rest de Central Bank of China als enige uitweg om de yuan los te koppelen van de dollar. En misschien is dit wel eigenlijke bedoeling van de Fed (?).

In afwachting van de Fed-vergadering blijven macro-cijfers en bedrijfsresultaten het richtsnoer. Macro gezien gaat de afwisseling van goed en slecht door, waarbij nu ook wat krasjes komen op het fraaie beeld van de Duitse economie: de consumenten waren opnieuw terughoudend in hun bestedingen. De VS lieten deze week betere cijfers zien: de eerste schatting van de BPP-groei voor het derde kwartaal ligt op 2,0%, licht boven de 1,7% van het tweede kwartaal. Blijkbaar gaat dit rustige herstel de monetaire beleidsmakers niet ver genoeg.
Bedrijfscijfers waren zowel hier als aan de andere kant van de Oceaan naar verwachting, soms zelfs iets beter. Zwaargewicht Koninklijke Olie lijkt nu definitief de problemen uit het verleden achter zich te gaan laten.
Echter de terughoudendheid van de meeste bedrijven ten aanzien van de komende kwartalen kreeg bij de aandelenbeleggers de overhand: de AEX zakte in week 43 met 1,1%.

Deze week veel nieuws, met woensdag het Fed-besluit als hoogtepunt.

 Voor meer Actuele Visies en ander publicaties, zie: Vermogensbeheer: opinies

Franke J. Burink
Castanje Vermogensbeheer

vermogensbeheerder franke burink

Deel dit berichtShare on Facebook
Facebook
0Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin

Over de auteur

Franke Burink is adviseur bij Castanje Vermogensbeheer. Zijn carrière is begonnen bij ABN AMRO, hier heeft hij ruim 20 jaar met succes gewerkt als senior economist en private banker. Sinds 2000 is hij werkzaam als zelfstandig vermogensbeheerder. Vragen? Bel Franke op 073 - 30 30 260 of mail naar info@castanje.nl