Van de regen in de drup

5 juni 2011 in Blog

 

Immers het einde van de monetaire stimulering in de V.S. – QE2 – vindt per eind juni plaats, terwijl de bezuinigingsoperaties in Europa en de V.S. nu pas zo’n beetje op gang komen.

In de Verenigde Staten kwamen vorige week een trits tegenvallers op de schermen: zo daalde volgens de survey van de Conference Board het consumenten vertrouwen 5,2 punten (naar 60,8), waar de meeste analisten een verbetering hadden verwacht. En waar al geen verbetering in de ISM index van de industrie werd verwacht, was de daling van 60,4 naar 53,5 veel groter dan gevreesd. De laatste keer dat deze index zo fors daalde was in januari 1984.  De derde grote teleurstelling betrof het labour market rapport voor mei. Hoewel de verwachtingen al waren getemperd door het ADP-werkegelegenheidsverslag van woensdag en hogere jobless claims van donderdag, was de bekendmaking van een banengroei buiten de agrarische sector van 54.000 toch nog veel lager. Ook het werkloosheidspercentage nam weer toe: 9.1%.

Op het schuldenfront werd Amerika de duimschroeven een klein beetje aangedraaid door Moody’s , die er blijkbaar weinig vertrouwen in heeft dat Republikeinen en Democraten het snel over een bezuinigingsprogramma het eens zullen worden.

Deze week staan er voor de V.S. macro-data op het programma. Toch twee die de moeite waard zijn: vrijdag de cijfers voor de invoerprijzen over mei. De consensus verwacht een daling van 0,7%, dankzij lagere energieprijzen. Dit kan weer lucht geven. Op woensdag komt ook het Beige Book uit van de Fed met indicaties over regionale ontwikkelingen. Het rapport kan een aanwijzing geven of we te maken hebben met een tijdelijke dip of dat langere termijn factoren een rol spelen.

 us_nonfarmpayrolls_jun2011

Beleggers konden  tot nu toe de macro-economische gegevens negeren. Immers de bedrijfswinsten ontwikkelden zich  toch goed. Ook daar lijk nu verandering in gekomen. Over de gehele Amerikaanse economie gemeten zijn de winsten voor het negende achtereenvolgende kwartaal gestegen. Dat is goed nieuws, want bedrijven die winst maken, zijn eerder geneigd te investeren. Minder positief is dat de winsten met slechts 1,3% k-o-k (niet geannualiseerd) zijn gestegen – het laagste percentage sinds juni 2008 – en met 8,5% j-o-j, het laagste percentage sinds september 2009. Hoewel er grote verschillen tussen bedrijfstakken bestaan, wijzen deze cijfers toch op een afnemende winstgroei.

 

Europa: ook bij ons lijkt de opgaande conjunctuur flink aan kracht te verliezen. De samengestelde inkoopmanagersindex (PMI) van de eurozone is gedaald van  57,8 in april naar 55,4 in mei. Daarbij deed de productiesector(van 58 naar 54,8) het slechter dan de dienstensector (van 56,7 naar 55,4).

Het vertrouwen bij de Duitse ondernemers blijft nog onveranderd groot. De komende week komen er industriële productiecijfers voor Spanje, Duitsland en Frankrijk. Die het beeld van afzwakking zouden kunnen versterken.

Donderdag 9 juni komt de ECB met een rentebesluit. Naar onze verwachting zal er nu geen verhoging worden bekend gemaakt, maar als de kaarten voor juli open worden gelegd, zou dit wel eens een pijnlijke verrassing voor de beurzen kunnen opleveren.

Nog veel belangrijker is het sentiment t.a.v. de Griekse schulden. Zal het akkoord dat EU, ECB en IMF nu met Athene heeft bereikt, in Europa worden aanvaard? De Europese bankaandelen zullen ongetwijfeld de onzekerheid hierover weer reflecteren.

Tabel. Wie bezit Griekse overheidsobligaties?

 

In EUR mrd

In %

ECB

50

15

EU

39

11

IMF

15

4

Griekse banken*

45

13

Franse banken*

20

6

Duitse banken*

26

8

Andere euro banken

19

5

Griekse niet-banken

50

15

Andere

81

24

TOTAAL

344

100

Bron: Raiffeissen Research, 23 mei 2011

Wij denken dat de markten (en Griekenland) het meeste worden geholpen met een snelle herstructurering van de schulden.

 

 Agenda 

Maandag 6 juni

  • EU, producentenprijzen, april

 

Dinsdag 7 juni

  • Ahold, cijfers eerst kwartaal
  • NedSense, aandeelhoudersvergadering
  • EU, detailhandelsverkopen, april
  • Dui, fabrieksorders, april
  • VS, consumentenkrediet, april

 

Woensdag 8 juni

  • Air France-KLM, vervoerscijfers mei
  • Dui, industriële productie, april
  • VS, wekelijkse hypotheekaanvragen
  • VS, wekelijkse olievoorraden
  • VS, Beige Book

 

Donderdag 9 juni

  • NL, inflatie, mei
  • NL, industriële productie, april
  • EU, betalingsbalans, eerste kwartaal
  • VK, rentebesluit Bank of England
  • EU, rentebesluit ECB
  • VS, handelsbalans, april
  • VS, wekelijkse steunaanvragen

 

Vrijdag 10 juni

  • Dui, inflatie, mei
  • Dui, betalingsbalans, april
  • Ita, Bruto Binnenlands Product, eerste kwartaal
  • VS, importprijzen, mei

Bron: Alex

Franke J. Burink
Castanje Vermogensbeheer
5 juni 2011

Voor meer Actuele Visies en ander publicaties, zie: Vermogensbeheer: opinies

 

franke_wf

 

Deel dit berichtShare on Facebook
Facebook
0Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin

Over de auteur

Franke Burink is adviseur bij Castanje Vermogensbeheer. Zijn carrière is begonnen bij ABN AMRO, hier heeft hij ruim 20 jaar met succes gewerkt als senior economist en private banker. Sinds 2000 is hij werkzaam als zelfstandig vermogensbeheerder. Vragen? Bel Franke op 073 - 30 30 260 of mail naar info@castanje.nl