Remember september

2 oktober 2011 in Blog, Europa, Macro-economie

 

De achtergrond van die beleggerangst is al weken hetzelfde. Griekenland moet zijn schulden herstructureren, maar dat mag niet ongecontroleerd gebeuren. Om besmetting van andere Zuid-Europese landen tegen te gaan moet er een voldoende groot vangnet worden gecreëerd. En om de eigen banken te beschermen en het Europees krediet- en betalingssysteem in de lucht te houden moeten de Europese leiders duidelijk maken dat zij ook de banken zullen steunen.  Ondertussen heeft de  schuldproblematiek gezelschap gekregen van de vrees voor een nieuwe recessie. Ongetwijfeld hebben de bestedingen in Europa te lijden onder een lager vertrouwen juist vanwege die schuldencrisis. Banken beginnen weer met een scheef oog naar elkaar te kijken zoals ook na de Lehmancrisis het geval. De ECB staat in elk geval klaar om de markt voldoende liquiditeitssteun te geven.

Waar financiële markten à la minute reageren op nieuwe ontwikkelingen, lopen de politici in hun besluitvaardigheid ver achterop. Goede ideeën zijn er wel, zoals van de Nederlandse Minister De Jager om een eurocommissaris vergaande bevoegdheden te geven in het begrotingstoezicht op landen. Maar dit zijn voorstellen voor structuurverbetering voor de middellange termijn, terwijl nu op korte termijn een brand moet worden geblust.

Niettemin … waar collectief te veel geaarzeld wordt om één Europese aanpak en financiering veilig te stellen, daar hebben de nationale politici voor hun eigen land de boodschap wel goed begrepen.
Spanje is een voorbeeld. De begrotingstekorten worden voortvarend aangepakt; in de grondwet wordt het maximum tekort vastgelegd (overeen aantal jaren). De zwakke spaarbanken (cajas) worden gestuurd en ondersteund. Al met al een aanpak die de markten waarderen getuige de ontwikkeling van de 10-jaars rente (zij het dat de ECB hier ook een rol speelt): zie grafiek. De Spaanse rente is inmiddels ruim onder de Italiaanse gedaald.

espanje

Rendement op 10-jaars Spaanse staatsobligaties

De Italianen gaan hun begrotingsdoelstellingen voor dit jaar halen, maar de vrees bestaat dat de uitvoering van verdere bezuinigingen op teleurstellingen zal uitdraaien.

In België is door politieke akkoorden op een aantal hete hangijzers de kans op een nieuwe, stabiele. regering toegenomen. Ook hier is de waardering daarvoor terug te zien op de kapitaalmarkt.
Waar Ierland op aanpassingsgebied het beste jongetje van de klas mag worden beschouwd – en nu het dieptepunt achter zich lijkt te hebben gelaten – daar is onduidelijk hoever Portugal wil én kan gaan. Frankrijk tenslotte zal eerst en vooral een oplossing moeten vinden voor haar zwakke banken, die nog veel te hoge waarderingen voor hun PIGS-leningen in de boeken hebben staan.
Kortom, de emoties rond Griekenland verhinderen ons te bemerken dat  er wel degelijk actie wordt ondernomen in de probleemlanden.

Markten blijven geen coulance betrachten en het is dan ook nodig dat de inspanningen van de individuele lidstaten snel wordt aangevuld met collectieve acties!

Op de cijferagenda staan deze week allerlei macro-indicatoren, o.a. inkoopmanagersindices voor industrie en diensten in Duitsland en eurozone. Het kwakkelende economische beeld zal hierdoor waarschijnlijk worden bevestigd. Maar het echte wachten is op de werkloosheidcijfers en de banengroei in de V.S. op vrijdag (concensus: 60.000 nieuwe banen)!

Agenda

Maandag 3 oktober

  • NL, overheidstekort eerste halfjaar
  • Dui, inkoopmanagersindex industrie september
  • Eurozone, inkoopmanagersindex industrie september
  • VS, inkoopmanagersindex industrie september
  • VS, bouwuitgaven augustus

Dinsdag 4 oktober

  • NL, ABU, periode 9 2011
  • Eurozone, producentenprijzen augustus
  • Oeso, inflatie augustus
  • VS, fabrieksorders augustus

Woensdag 5 oktober

  • Dui, inkoopmanagersindex diensten september
  • Eurozone, inkoopmanagersindex diensten september
  • VK, economische groei (derde raming) tweede kwartaal
  • Eurozone, economische groei (derde raming) tweede kwartaal
  • Eurozone, detailhandelsverkopen augustus
  • VS, hypotheekaanvragen week eindigend op 30 september
  • VS, banen private sector september
  • VS, inkoopmanagersindex diensten september
  • VS, olievoorraden, week eindigend op 30 september

Donderdag 6 oktober

  • DSM, capital markets day
  • NL, inflatie september
  • Dui, fabrieksorders augustus
  • VK, rentebesluit Bank of England
  • Eurozone, rentebesluit ECB
  • VS, steunaanvragen, week eindigend op 1 oktober

Vrijdag 7 oktober

  • NSI, buitengewone aandeelhoudersvergadering
  • Dui, industriële productie augustus
  • VS, werkloosheid september
  • VS, groothandelsvoorraden augustus
  • VS, consumentenkrediet augustus

Franke J. Burink

2 oktober 2011
Castanje Vermogensbeheer

frankeburink_castanjevb_2

Deel dit berichtShare on Facebook
Facebook
0Tweet about this on Twitter
Twitter
Share on LinkedIn
Linkedin

Over de auteur

Franke Burink is adviseur bij Castanje Vermogensbeheer. Zijn carrière is begonnen bij ABN AMRO, hier heeft hij ruim 20 jaar met succes gewerkt als senior economist en private banker. Sinds 2000 is hij werkzaam als zelfstandig vermogensbeheerder. Vragen? Bel Franke op 073 - 30 30 260 of mail naar info@castanje.nl